la faible croissance mondiale suscite un mécontentement politique grandissant dans de nombreux pays et crée des défis pour l’ordre économique et financier international. Des risques accrus, des désaccords sur les politiques, un rôle de leader américain en recul et la montée en puissance de nouveaux acteurs comme la Chine laissent présager une incertitude croissante dans l’économie mondiale.
Le Fonds monétaire international a revu à la baisse ses perspectives de croissance mondiale pour cette année et l’année suivante, mais cela ne semble pas devoir inciter les grands acteurs du commerce mondial à coopérer dans un avenir proche. En effet, alors que les dirigeants économiques mondiaux et les décideurs financiers se réunissent à Washington du 15 au 20 octobre pour des réunions conjointes avec la Banque mondiale, un manque de coordination est à prévoir. Les réunions devraient mettre en évidence le déclin de la collaboration, la reprise des attaques de certains pays émergents contre les conditions de prêt du FMI et – compte tenu de l’absence de leadership américain – une menace pour le rôle du fonds dans la fourniture d’une aide financière d’urgence.
Les luttes du fonds
Alors que les dirigeants économiques se rencontrent cette semaine, voici certaines des choses que nous surveillons:
Le FMI aura du mal à convaincre les grandes économies de collaborer.
Pour la quatrième fois en un an, le FMI a revu à la baisse ses perspectives pour 2019-2020 en prévoyant un ralentissement mondial “synchronisé” qui affectera 90% de l’économie mondiale. Outre le maintien de l’argent facile des banques centrales, le FMI a encouragé les plus grandes économies à coordonner leurs mesures de relance budgétaire et monétaire, comme lors de la dernière crise financière de 2008-2009. Avec son exhortation, le FMI examine des pays tels que l’Allemagne et d’autres pays disposant d’un “espace budgétaire“, c’est-à-dire la capacité d’un gouvernement d’augmenter ses dépenses sur une base financièrement viable.
Cela s’avère toutefois difficile à vendre à Berlin, qui a déjà exprimé sa crainte que les politiques monétaires de la Banque centrale européenne ne finissent par entraîner une hausse de l’inflation. Et dans le contexte mondial actuel, il est peu probable que de nombreux pays accordent la priorité aux approches mutuellement bénéfiques par rapport à ceux offrant des avantages immédiats au niveau national et destinés aux groupes nationaux. L’aversion de l’Allemagne pour les nouveaux emprunts publics, par exemple, ne faiblit pas malgré les taux d’intérêt réels négatifs sur les bunds (titre de créance de Berlin) est parallèle à la résistance antérieure aux transferts budgétaires dans la zone euro.
En raison de l’inefficacité d’une politique monétaire souple et persistante, il est impératif que les réunions à Washington produisent des suggestions de politique novatrices.
En tant que tel, en raison de l’inefficacité d’une politique monétaire assouplie et continue, il est impératif que les réunions à Washington produisent des suggestions de politique novatrices. Une analyse minutieuse des déclarations communes, des commentaires et des discours tout au long de la semaine permettra de mieux comprendre les différences et les débats entre les principaux acteurs du monde, notamment l’Allemagne, les autres puissances économiques européennes, le Japon et la Chine.
Le “consensus de Washington” continuera de s’estomper face aux attaques des économies émergentes.
Les échecs des programmes du FMI en faveur de l’Argentine et de l’Équateur, ainsi que les difficultés rencontrées pour négocier un nouveau programme en Ukraine, vont probablement provoquer de nouvelles attaques de la part des détracteurs de la politique de prêteur en place axée sur le marché. Le plan de base du fonds pour la stabilisation économique et la croissance dans les pays en crise leur conseille d’éviter de créer des crédits insoutenables sur le marché intérieur et de créer de la monnaie en limitant les dépenses de l’État à ce que les administrations peuvent financer à plus long terme.
Les mesures d’austérité ne sont jamais populaires et les pays qui appliquent les programmes du fonds hésitent presque toujours à restreindre les dépenses nationales. Un tel mécontentement n’est pas une révélation, mais l’admission par le FMI d’erreurs politiques sur la Grèce et l’effondrement imminent de son prêt de l’Argentine – le plus important de son histoire – pourraient alimenter les critiques et les discussions en marge de programmes réussis soutenus par le FMI au fil des ans . La nouvelle directrice générale, Kristalina Georgieva, a déjà contré le pessimisme cette semaine en soulignant le succès du programme du FMI en Égypte, mais des critiques plus virulentes pourraient venir plus tard de l’Argentine et du G-24, un groupe d’économies émergentes.
L’admission par le FMI d’erreurs politiques en Grèce et l’effondrement imminent de son prêt avec l’Argentine pourraient alimenter les critiques et faire en sorte que les programmes soutenus par le FMI soient couronnés de succès au fil des ans.
Le FMI envisage une crise de financement.
La question du financement par le FMI est un autre sujet de préoccupation, même s’il est essentiel à l’avenir de l’organisation. Les prêts bilatéraux d’environ 440 milliards de dollars, représentant plus de 40% des ressources du FMI, arrivent à expiration à la fin de cette année, bien que les prêteurs puissent prolonger leurs engagements jusqu’à la fin de 2020. Il existe également un accord multilatéral, les Nouveaux accords d’emprunt, conclu entre 40 pays et prévoyant l’octroi de fonds d’urgence supplémentaires de 250 milliards de dollars en cas de besoin, mais cet accord expire également en 2022. Autrement, des contributions nationales obligatoires ou des quotes-parts de 660 milliards de dollars, qui déterminent également les actions avec droit de vote au sein de l’organisation, assurent le financement restant du FMI.
Même si les 40 pays renouvellent les nouveaux accords d’emprunt en 2022, les États-Unis ne pourront pas continuer sans le consentement du Congrès. Jusqu’à présent, l’administration Trump n’a pas pris position publiquement sur le renouvellement. Pour le moment, il s’oppose publiquement à une augmentation des quotas qui renforcerait le poids de la Chine au FMI. Et à moins que le secrétaire au Trésor, Steven Mnuchin, ne manifeste clairement son soutien financier au cours de ces réunions, il est peu probable que les prêteurs bilatéraux renouvellent leur financement intégral. Cela pourrait laisser le FMI à court d’argent si les risques potentiels se matérialisaient, alors que de nombreux pays se préparaient à un financement urgent.
Globalement, le manque de coordination des politiques entre les pays clés pendant le ralentissement économique actuel, le scepticisme renouvelé quant aux solutions du Fonds monétaire international au désastre économique et la nécessité éventuelle de prêts de crise, pourraient paralyser le fonds. Et si cela se produit, la Chine et d’autres pays qui prônent une intervention économique dirigée par l’État attendront dans les coulisses pour offrir leur propre financement.
